通货膨胀会持续吗？比特币能有效对冲吗？

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通货膨胀是暂时的还是长期的?

根据皮尤研究中心的数据，美国最近的通胀率上升，并且在 2019 年第三季度至 2021 年第三季度之间的通胀增长方面处于领先地位。然而，2008 年和 2011 年世界平均通胀率大幅上升：在此期间，美国(和大多数发达国家)的通胀率较低，是 2009 年至 2014 年半个世纪以来最低的。

一般来说，经济学家倾向于将失业和通货膨胀视为一种权衡：要么是低通货膨胀和高失业，要么是高通货膨胀和低失业。美联储和大多数中央银行的政策处方和 “双重 ”任务由此而来：确保经济朝着最大就业的方向发展，同时将通胀率保持在一定的稳定和低水平上。

美联储的这一分析谈到了菲利普斯曲线在不同时间范围内的不同含义，包括从长期来看，高通胀似乎反过来 “导致 ”高失业的趋势。然而，学术界对菲利普斯曲线是否随着最近整个发达国家通货膨胀率的曲线下降而休眠，是否已经死亡，或者它实际上是一种功能关系存在分歧。在实践中，美联储和许多其他中央银行通过积极的货币刺激措施，表现得好像菲利普斯曲线已经死了，或者至少是强烈休眠。

造成通货膨胀的原因中，有多少是由于供应链问题，而这些问题将随着经济动荡的调整期而消失，这是令人难以置信的。一般而言经济复苏带来的需求激增推动了整个供应链的价格和不稳定，但很快就会稳定下来，进入一个正常化经济。

但是疫情显示出令人难以置信的变形能力，政策精英们的默认反应似乎是前所未有的货币和财政刺激，以配合广泛的关闭。这种水平的分析，可能已经把我们带入了经济的中期(2025年及以后)，还需要辅之以长期考虑。

最重要的是，全球的货币供应量增加：以美国为例，由于对疫情的政策反应，M2货币供应量急剧加速。从长期来看，货币供应量的增长和通货膨胀之间有一个相当有力的关联。正是这种效应，比特币是最有条件解决的，也说明了菲利普斯曲线的长期时间尺度：在这个世界上，让通货膨胀跑热的政策反应最终导致货币供应过剩，自然追逐越来越少的商品，经济对货币刺激没有反应-导致滞胀-高失业高通货膨胀。

比特币能有效对冲通货膨胀吗?

比特币被视为一种对抗通货膨胀的对冲工具。然而，研究似乎并不支持这一点。最近，由于机构投资的结果，比特币变得相当顺周期或与更广泛的市场运动相一致：如果市场下跌，比特币往往也会下跌，这意味着当通货膨胀的消息袭来时，比特币的表现不一定像一个纯粹的对冲。

毕竟，如果有消息说美国有通货膨胀悬而未决或正在发生，市场就会下沉，因为这可能会影响到美联储的双重任务，并迫使政策利率或美国中央银行的姿态发生变化。如果政策利率上升或有货币紧缩，那么资产的价格将下降--包括比特币。

比特币在对冲通货膨胀方面的作用比它的直接金融影响更微妙，需要像我们分解菲利普斯曲线那样根据不同的时间尺度来区分。